抢庄牛牛 微软上季营收劲增近20%，但Azure云增长不够亮眼，AI支拨大超预期，盘后一度跌5% | 财报见闻

东谈主工智能（AI）领头羊微软上一财季销售收入和利润保持两位数劲增，但并未打动投资者。

财报线路，比较华尔街预期，微软最平直管益于AI愚弄的云磋磨业务Azure上一财季增长不算太亮眼，同期，包括数据中心这类AI关联支拨在内，当季微软的成本支拨超预期猛增。这加重了投资者对AI基础程序成本拖累盈利的担忧。

尽管微软对数据中心参加巨资，其算力仍纳屦踵决，这给Azure云业务带来了压力。微软首席财务官（CFO）Amy Hood在功绩电话会上说，Azure奇迹的需求“远远逾越了咱们现存的可用容量”，她原以为概况奋发蹈厉需求，事实却非如斯。她说，本财季的支拨将链接加多。

财报公布后，周三收跌0.1%的微软股价盘后跌幅速即扩大，盘后曾跌超4%，跌幅曾收窄到2%以内，功绩电话会时代，跌幅曾扩大到5%。

好意思东时期10月29日周三好意思股盘后，微软公布限制2025年9月30日的公司2026财年第一财季（下称三季度）财务数据，前一财季下称二季度。

1）主要财务数据

营收：三季度营业收入776.7亿好意思元，同比增长约18%，分析师预期755.5亿好意思元，二季度同比增长18%。

EPS：三季度稀释后每股收益（EPS）为3.72好意思元，同比增长约13%，分析师预期3.68好意思元，二季度同比增长24%。

营业利润：三季度营业利润379.6亿好意思元，同比增长约24%，分析师预期351亿好意思元，二季度同比增长23%。

净利润：三季度净利润277.5亿好意思元，同比增长12%，二季度同比增长24%。

成本支拨：包括融资租借取得钞票在内，三季度总成本支拨349亿好意思元，同比增长74.5%，分析师预期300.6亿好意思元，二季度增长27%；其中，不动产和支持关联的现款支拨193.9亿好意思元，同比增长30.2%，分析师预期230.4亿好意思元，二季度同比增长23%。

2）细分业务数据

生意云：包括Office和Azure等家具在内，三季度微软总共生意云业务的营收为491亿好意思元，同比增长约26%，分析师预期486亿好意思元，二季度同比增长27%。

智能云：包括Azure全球云、Windows奇迹器、语音识别软件Nuance和GitHub在内，智能云业务部门三季度营收309亿好意思元，同比增长约28%，分析师预期301.8亿好意思元，二季度同比增长26%。

坐褥力和业务过程：包括Microsoft 365 Copilot AI器具等Office软件在内，坐褥力和业务过程部门三季度营收330.2亿好意思元，同比增长约17%，分析师预期322.9亿好意思元，二季度同比增长16%。

更多个东谈主磋磨：包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及视频游戏公司动视暴雪在内，更多个东谈主磋磨业务部门三季度营收138亿好意思元，同比增长4%，分析师预期128.8亿好意思元，二季度增长9%。

三季度营收增长持平前季 Azure收入增速低于一些买方乐不雅预期

财报线路，微软三季度总营收较分析师预期高快要3%，同比增速持平二季度，抢庄牛牛保持在2023年末来最高单季增速水平，并未如分析师预期的较二季度增长放缓。

三季度EPS盈利增长从二季度的24%放缓至13%，但还较分析师预期高逾1%，线路增长放缓的进程莫得分析师瞻望的大。

三季度营业利润增长不但莫得像分析师预期的放缓，反而较二季度的23%略有加速至24%。

包括奇迹器家具和Azure在内的智能云业务部门三季度营收增长略为提速，增速从二季度的26%栽培至28%。

剔除汇率要素影响，Azure和其他云奇迹的营收三季度增长39%，持平二季度所创的2022年末以来两年半最高单季增速，高于分析师共鸣预期增速37%。但驳倒指出，微软财报发布前，投资者对Azure的增长预期相配高，一些买方机构甚而将瞻望增速设定在略高于40%。

微软CFO Hood在财报公告中暗示，本财年开局强劲，营收、营业利润和EPS均高于预期。“微软云业务的不绝强劲增长响应了客户对咱们互异化平台日益增长的需求。”

三季度成本支拨又翻新高 同比增逾74%

包括响应数据中心支拨的租借取得钞票在内，三季度微软的成本支拨不但刷新二季度所创的单季最高记载，何况蓦然大增。

三季度微软的总成本支拨较分析师预期高逾8%，环比二季度的前记载增长逾越60%，同比增速从二季度的27%提高至74%以上，快要二季度的三倍。

微软是被视为超大限制云奇迹商的巨头之一，这些科技公司本年在云基础程序上参加数十亿好意思元，撑持AI检修和其他手艺责任。微软的云磋磨和AI奇迹需求远超其供应才智，这一挑战极地面推动了公司的收入增长。但投资者一直密切关切，微软能否在链接投资Azure的同期，保持其云业务的利润率。

本年一季度微软的成本支拨录得两年多来初度环比下跌，令分析师怀疑是微软对AI数据中心投资放缓的迹象。二季度成本支拨重回增长冒失了AI支拨激越消减的担忧，三季度支拨大超预期，体现尽管存在AI泡沫担忧，企业仍在AI奇迹范畴参加巨资，这同期又让投资者回顾，微软的AI基础程序成本太高。

彭博行业扣问分析师Anurag Rana驳倒称，天然成本支拨看法可能引起一些东谈主担忧，但它标明AI责任负载的需求正在加多。他还暗示，Azure的增长率与二季度比较持平可能是数据中心容量受限所致。

微软CEO Satya Nadella在三季度财报公告中暗示，微软将不绝加大对AI范畴的投资，包括资金和东谈主才，从而把捏将来浩大的发展机遇。

投资OpenAI三季度对净利润影响近31亿好意思元

不同于此前财报公告，本次微软流露了对OpenAI投资对公司利润端的影响。

财报线路，GAAP口径下，三季度投资OpenAI对微软净利润带来的影响为30.86亿好意思元，远超一年前的5.23亿好意思元，对EPS盈利的影响为每股0.41好意思元，也远超一年前的每股0.07好意思元。

对OpenAI的投资及与其合营让微软取得了OpenAI家具及模子的使用权，这对Azure近几个季度的快速增长至关弥留，让微软云更有实力挑战亚马逊云奇迹AWS。

公布财报前一天，本周二OpenAI与微软文告竣事重磅公约。微软持有重组后OpenAI渔利组织27%的股权，将对OpenAI模子和家具的常识产权（IP）授权延迟至2032年。OpenAI应允将在将来一段时期内，向Azure云奇迹支付2500亿好意思元的租借用度，这为微软锁定了弥远踏实收入。

公约让微软和OpenAi皆取得了更大的合营解放度，不错各自与竞争敌手伸开合营。Nadella周二暗示，他乐于看到Anthropic甚而谷歌的AI模子登陆Azure云平台。

新公约摒除了微软与OpenAI将来关系靠近的不笃定性。微软股价周二本日收涨近2%，创历史新高。

Evercore ISI分析师Kirk Materne合计，新公约缓解了联系微软的一大担忧，因为它为微软鼓吹提供了与OpenAI将来增长关联的潜在收益遴选权。

科技业分析师Zeus Kerravala合计，天然微软不再是OpenAI的独家云奇迹供应商抢庄牛牛，但微软换来了OpenAI作念出一些漏洞衰落。“本色上，微软用正本就难以取得的云磋磨独占权，疏导了手艺笃定性和弥远的IP使用权。”

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