抢庄牛牛 港股智谱与MiniMax大涨能给A股带来什么变化？| 0223

一、当日行情分析

1、商场不雅察——先别太乐不雅！

春节假期前后（2月16日-2月20日），国外股指多数上升。好意思股方面，受最高法裁定IEEPA关税违警对风险偏好的提振，纳指、标普500媾和指分辩上升1.5%、1.1%和0.3%。亚洲商场，韩国概述指数大涨5.5%，恒指下降0.6%。欧洲方面，CAC40、富时100、DAX30集体上升。

纳指横盘多月，正处于一个寻找新主张的敏锐时期。若要进取冲突现时震撼区间，需要新的催化身分，这可能来自两个方面：一是宏不雅经济“软着陆”预期得到强化，比如通胀数据陆续回落，好意思联储给出更明晰的鸽派信号。二是AI行业的盈利罢了超预期，省略隐蔽商场对其无数成本支拨的担忧，从头凝华东谈主气。

反之，淌若通胀反复或好意思联储计谋超预期紧缩，指数则濒临向下养息的风险。

2024年12月至2025年3月的那次横盘，最终所以一轮剧烈的下降罢了的，那时的商场情态和触发身分与当今既有雷同之处，也有本色的不同。

不外，历史并不会简便重迭。现时横盘是重迭“横久必跌”的老路，照旧能通逾期刻换空间，走出新的行情，要道取决于以下几点：

行将公布的CPI、PCE等通胀数据：淌若通胀超预期反弹，将重燃紧缩浮躁，对商场极为不利。

好意思联储的最新表态：尤其是对缩表和利率旅途的暗意。

AI龙头股的功绩引导：能否捣毁商场对无数成本开支的疑虑，从头凝华东谈主气。

纳斯达克走势会影响A股和港股的AI科技板块，面前还需不雅察。

2、这关税，到底是怎样了？

2026年2月20日，好意思国最高法院作出\"里程碑\"式判决，以6比3的投票罢了裁定特朗普政府依据《国际伏击经济权利法》（IEEPA）征收的一揽子寰球关税虚浮法律依据。首席大法官约翰・罗伯茨在裁决中强调：\"唯独国会领有征收关税的权利\"，这一裁决平直含糊了总统通过晓谕\"伏击状况\"绕过国会征收关税的作念法。

被裁定违警的关税范围极其闲居，包括：以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税；针对中国（10%）、墨西哥（25%）、加拿大（35%）等贸易伙伴的各异化税率；隐蔽简直扫数贸易伙伴、税率从10%到50%不等的\"平等关税\"；对印度实施的俄罗斯石油关税；对巴西征收的关税等。据统计，约75%的特朗普关税被推翻，触及异日十年1.4万亿好意思元的联邦财政预期收入。

值得邃密的是，最高法院的裁决具有明确的针对性。裁决仅限制总统通过《国际伏击经济权利法》实施关税，并未完全劫夺其征收关税的权利。这为特朗普政府转向其他法律条件提供了空间。同期，裁决也留住了一个首要悬案：已往一年好意思国入口商一经交纳的、现被认定为罪犯的关税，能否以及怎样追回？宾夕法尼亚大学沃顿预算模子经济学家料到，取消依据IEEPA加征的关税将产生高达1750亿好意思元的退税额。

然而，特朗普政府的反击来得极度飞速。2月20日当晚，特朗普签署行政号令，晓谕依据122条件对寰球商品加征10%的关税，\"简直立即奏效\"。只是一天后的2月21日，特朗普再次在酬酢媒体上晓谕，将新关税税率从10%提高到15%，\"立即奏效\"。这种\"朝令夕改\"的作念法，充分体现了特朗普政府在关税问题上的坚定态度。

3、好意思国被曝已决定对伊朗动手！

就在好意思伊两边开释谈判信号的同期，好意思国对伊朗选定军事行动的风险依然悬而未决。据俄罗斯卫星通信社22日报谈，有好意思媒征引好意思国中央谍报局前谍报东谈主员的话称，好意思国可能会在2月23日或24日对伊朗发动军事打击。

特朗普正在琢磨的打击主张范围闲居，包括伊朗伊斯兰立异卫队总部、核设施及弹谈导弹等。若“针对性”的初步打击未能迫使伊朗温顺好意思方要求，特朗普“保留本年晚些时候发动更大范围军事打击的可能性”，主张直指推翻伊朗最高魁首哈梅内伊。

二、智谱与MiniMax大涨的启示

2026年马年春节时间，中国AI行业迎来成本商场的狂欢，智谱（02513.HK）与MiniMax（00100.HK）看成港股AI板块的中枢标的，在春节后首个往返日（2月20日）发扬惊艳——智谱单日暴涨42.72%，收盘报725港元，市值冲突3232亿港元；MiniMax收涨14.52%，报970港元，市值冲破3042亿港元，两家企业市值均碾压京东、快手等传统互联网巨头，贴近百度水平。这次春节大涨并非巧合，而是企业自己技艺冲突、贸易化落地提速、行业利好共振及成本商场情态映衬等多重身分叠加的罢了。

1.智谱：GLM-5引爆估值，从“价钱战”转向“价值溢价”

智谱的大涨中枢依托于新一代基座模子GLM-5的顺利推出与商场认同。2月12日，智谱认真开源发布GLM-5，该模子总参数达744B，预锤真金不怕火数据量28.5T，选定疏淡邃密力机制和多Token预测技艺，在多项中枢编程与推理榜单中稳居开源模子第一，部分计算已贴近寰球顶尖闭源模子ClaudeOpus4.5。值得邃密的是，GLM-5在算力撑持上全面拥抱国产芯片生态，已完成与华为昇腾、摩尔线程、海光、寒武纪、昆仑芯、天数智芯与燧原七大主流国产芯片平台的深度适配，从底层内核到表层推理框架均完成优化，实现了算力底座的自主可控，这亦然其技艺冲突的关键撑持。

早在GLM-5认真发布前，其测试版“PonyAlpha”便以匿名面孔出当今寰球模子团员平台OpenRouter上，凭借强悍的编程和推理才气，被社区91%以上用户判定为智谱新品，仅这一“暴露”事件就平直鼓舞智谱在2月9日单日暴涨36.22%。更要道的是，GLM-5的推出标记着智谱解脱“补贴换商场”的模式，参预价值罢了阶段——智谱当场晓谕对GLMCodingPlan套餐加价，国区涨幅30%起步，国外版加价超100%，而新套餐上线即告售罄，充分印证了商场对其模子价值的认同，也为股价上升提供了苍劲撑持。

2.MiniMax：踩中OpenClaw风口，性价比上风突显

MiniMax的上升则主要受益于沸腾级AI愚弄OpenClaw的爆发，以及自己模子的极致性价比上风。2026岁首，开源AIAgent款式OpenClaw（原名Clawdbot）飞速走红，提拔土产货部署和多平台音信集成，成为寰球开发者追捧的器具，而MiniMax的模子则成为该款式最受接待的中枢引擎之一。

OpenClaw首创东谈主PeterSteinberger公开浮现，MiniMaxM2.1是“当下最优秀的开源模子”，在编程任务上仅需Claude5%的破耗就能实现接近的恶果，这一评价平直鼓舞成本商场对MiniMax的估值重订价。数据清醒，春节时间，MiniMax凭借高性价比成为开发者转向的首选，在OpenClaw的推行调用中，搭载MiniMaxM2.1的决议在器具调用准确率、任求实践效能及成本管控上均发扬凸起；Reddit用户响应清醒，转向MiniMax后，AI调用成本降至原本的八分之一到九分之一，实打实的使用迁徙让MiniMax从“闻明度有限的中国模子”踏进寰球开发者器具链标配。

算力撑持方面，MiniMax与鸿博股份子公司英博数科深度绑定，锤真金不怕火依次主要选定英伟达H100/H200DGX集群（英博数科为其中枢独家算力供应商），推理方划定选用寒武纪想元系各国产芯片，搭配中际旭创的高速光模块构建算力蚁集，既保险了模子性能，也通过国产芯片替代优化了成本。此外，2月13日MiniMax认真官宣上线新一代文本模子MiniMaxM2.5，其SWE-BenchVerified得分达80.2%，编程与Agent才气对标ClaudeOpus4.6，牛牛游戏进一步强化了商场信心。

3、华为昇腾芯片产业链

在寰球AI芯片商场，英伟达仍占据主导地位，但昇腾芯片的崛起正在改变竞争口头。左证最新数据，2024年寰球AI加快器商场中，英伟达约占86%，但这一比例正在快速下降；华为昇腾寰球商场份额从2023年的3%飙升至2024年的27%，成为寰球第二大AI芯片供应商。

昇腾芯片的寰球竞争力主要体当今：

{jz:field.toptypename/}

系统级性能上风：固然单芯片性能与英伟达仍有差距，但通过超节点技艺，Atlas950SuperPoD的总算力达到英伟达同期产物的6.7倍。

成本上风较着：昇腾芯片的价钱约为英伟达同级别产物的60%，配合中国的低电价上风，使用华为算力的成本比国外算力低近一半。

生态建设加快：通过开源CANN架构和MindSpore框架，华为正在构建孤苦于CUDA的生态体系。CANN已提拔PyTorch、TensorFlow、vLLM等50多个主流开源社区，开发者无需重写代码就能在昇腾上运行模子。

AI锤真金不怕火是昇腾芯片最中枢的愚弄场景，主要用于大模子锤真金不怕火、科学缱绻、仿真模拟等界限。跟着大模子参数范围的指数级增长，锤真金不怕火算力需求呈现爆发式增长。在大模子锤真金不怕火界限，昇腾芯片一经取得冲突性进展。DeepSeek系列大模子已全面适配昇腾平台，通过原生提拔昇腾CANN架构，实现CUDA代码到昇腾平台的无缝迁徙，适配成本缩小70%。在推行愚弄中，某金融客户的模子迁徙周期从3个月压缩至2周，大幅缩小了迁徙成本。昇腾910B领先完成DeepSeekV3/R1模子适配，通过自研推理加快引擎，使模子在昇腾硬件上达到与高端GPU极度的性能水平。

AI推理是将锤真金不怕火好的模子部署到推行愚弄中，实现智能化决策和自动化处理。昇腾芯片在推理场景的上风在于其高能效比和天确切部署才气。在金融界限，昇腾芯片的愚弄一经极度锻练。广电运通看成华为昇腾做事器中枢代工场，其AI金融柜台日往返处理量达1.2亿笔，东谈主脸识别准确率高达99.99%。新大陆推出的搭载昇腾NPU芯片的AIPOS结尾，提拔离线东谈主脸支付，往返顺利率99.9%，时延小于20ms，隐蔽超50万家商户。在医疗界限，常州第一东谈主民病院依托昇腾算力平台及DCSModelEngine，实现了数据-模子-愚弄全历程融会。其AI智能诊答、\"病历/影像助手\"及辅助阅片系统已深度融入临床，CT影像处理蒙胧量达280帧/秒，肺结节检测精度98.7%，辅助三甲病院误诊率下降30%。

1）先进封装依次

先进封装是昇腾芯片产业链中技艺壁垒最高、价值量最大的依次之一。跟着Chiplet、2.5D/3D封装等技艺的愚弄，封装依次的价值占比从传统的10%-15%普及至25%-30%。

长电科技（600584）是国内封测有余龙头，寰球排行第三，在昇腾芯片封装中占据中枢肠位。公司掌合手XDFOIChiplet高密度异构集成工艺，已实现4nm封装量产，是国内惟一实现2.5D先进封装大范围量产的企业。2025年上半年，公司先进封装收入占比达38%，瞻望2026年将冲突40%。长电科技与中芯国际联合树立的盛合晶微，专注于2.5D/3D先进封装，为昇腾芯片提供要道的封装做事。

2）要道材料依次

要道材料是昇腾芯片产业链的基础撑持，主要包括ABF载板、HBM内存、光刻胶、电子特气等。

兴森科技（002436）是国内惟一能量产20层以上ABF载板的厂商，在昇腾910C供应链中占比超60%，成本较国外低30%。公司珠海基地投资72亿元扩产，挑升供应昇腾等高端芯片。ABF载板是先进封装的中枢材料，跟着Chiplet技艺的愚弄，其价值量占比不断普及。

3）配套组件依次

配套组件是AI做事器正常运行的基础保险，包括散热系统、电源、联结器、高速线缆等。跟着AI芯片功耗的普及和算力密度的增多，配套组件的技艺要乞降价值量王人在快速普及。

华丰科技是华为昇腾做事器高速线模组的中枢供应商，224G高速产物已通过客户考据并运转批量供货。跟着昇腾950系列在互联带宽方面的权贵升级，高速线模组的需乞降价值量王人将大幅普及。左证测算，仅阿里、华为、中科朝阳三大客户的超节点款式就能为华丰科技带来27亿元以上的利润增量。

泰嘉股份依托子公司雅达电子，成为昇腾算力基础设施的中枢供电配套商，填补高功率做事器电源的要道缺口。雅达电子承担昇腾系列产物（含Atlas系列、384超节点）中枢供电系统的遐想、制造与扩产任务，为昇腾芯片的舒服运行提供要道电力撑持。昇腾芯片看成国产AI算力中枢，其搭载的超节点、高端AI做事器对供电舒服性、功率密度要求极高，雅达电子凭借深厚的技艺累积（原属艾默生旗下，与华为联接渊源深厚），适配昇腾做事器的供电规格，保险算力迷惑陆续高效运转，完善昇腾产业链硬件配套闭环。

4）数据中心与算力做事依次

数据中心是AI算力的基础设施，跟着昇腾芯片在各行业的闲居愚弄，配套的数据中心建设和算力做事需求快速增长。

光环新网（300383）是国内IDC龙头企业，与华为昇腾深度联接，运营机柜数目超10万架，昇腾910算力集群范围达2000P。公司2025年Q4财报清醒，智算中心上架率已达85%，毛利率较传统IDC业务普及12个百分点。光环新网磋议2026年将昇腾算力集群范围冲突5000P，净利润主张20亿元。

算力做事的贸易模式正在从传统的机柜租赁向算力租赁、算力往返、算力拯救等高附加值做事转型。企业通过建设昇腾智算中心，不仅不错取得舒服的房钱收入，还能通过算力运营取得更高的利润。以光环新网为例，其推出的\"锤真金不怕火即做事\"（TaaS）平台，单P收入较传统IDC业务普及50%-80%。

4、要点公司

1）光环新网

北京光环新网科技股份有限公司从事的主要业务包括互联网数据中心业务(IDC过火升值做事)及云缱绻业务。公司的主要做事为互联网宽带接入做事、IDC过火升值做事、IDC运营措置做事、云缱绻及关连做事。

光环新网，刚预报了上市以来的初度年度耗费，但商场实在的柔柔点其实是：利空出尽后，增量从那处来？

概述公司的最新动态，光环新网2026年的增长能源主要来自三个方面：手上已建成资源的“填满”、对异日更高端算力需求的提前“卡位”、以及功绩层面的缔造预期。

将2025年大量请托的“库存”机柜出动为推行收入，是2026年最平直的功绩增长点。2025年公司机柜投放创下历史纪录，全年新投放超越2.6万个。这就像开了许多新店，但店里顾主还未几（上架率60%）。因此，2026年公司最关键的责任即是“促销”，即普及已投产款式的上架率。跟着AI愚弄和企业上云的需求陆续开释，将空余机柜尽快租借去，是本年功绩能否改善的要道。

公司不再温顺于只作念基础的数据中心（IDC），而是积极布局智算中心（AIDC）。这意味着它能提供更高端、更稳当AI大模子锤真金不怕火需求的算力做事，从“卖屋子”升级到“卖精装修的高端公寓”。

除了深耕京津冀、长三角，公司还把成见投向了内蒙（能源成本低）、海南（自贸港计谋）和马来西亚（出海桥头堡），这种宇宙乃至寰球化的布局，为其翻开了新的成长天花板。

总的来说，光环新网2026年的故事很明晰：一边极力把已有的资源（存量机柜）形成钱，一边全力押注AI算力（AIDC）的异日。

2）华丰科技

华丰科技是现时A股商场上AI算力+军工双轮驱动的典型代表。而华丰科技的中枢增长点，正好就在为AI做事器提供要道的高速铜联结产物。

AI算力驱动的“高速铜联结”放量这是公司2025年功绩爆发的最中枢原因。跟着以华为昇腾为代表的国产AI芯片向“超节点”形态演进（如910C及后续型号），做事器里面及之间的互联带宽需求呈倍增趋势。在短距离传输中，成本更低、能效更优的铜缆互联决议成为主流接受。

华丰科技在被誉为联结器“王冠上的明珠”的高速背板联结器界限，领先冲突了10Gbps及以上速度的技艺禁闭，实现了国产化替代。这使其成为国内AI做事器厂商（如H客户、波澜、新华三等）的中枢供应商。

订单可见性：铁心2025年10月，公司公告高速线模组在手订单达6.2亿元。为应酬需求，公司正磋议定增多2.4万套/月的Cable Tray产能，以温顺W客户、C客户等大客户需求，这标明异日1-2年的高增长有较强的订单撑持。

站在2026年齿首这个时点，华丰科技的增量逻辑比2025年愈加明晰和立体。淌若说2025年是公司凭借AI算力需求实现“窘境回转”的改造之年，那么2026年则是公司在多个维度上同期发力、将增长势头出动为功绩跃升的要道一年。

非常声明：

文中股票仅为投资逻辑，无任何买卖提议。

本内容由作家授权发布，不雅点仅代表作家本东谈主，不代表虎嗅态度。如对本稿件有异议或投诉，请磋商 tougao@huxiu.com。

本文来自虎嗅，原文联结：https://www.huxiu.com/article/4836329.html?f=wyxwapp