牛牛游戏app 英特尔电话会：与英伟达的策略合作将通过NVLink工夫开辟市集，芯片产能垂死推测接续到2026年

英特尔在2025年第三季度营收超预期，但教育制程产能瓶颈正制约增长。

据华尔街见闻此前报谈，英特尔第三季度营收达137亿好意思元，超出指引区间上限，环比增长6%；非GAAP每股收益为0.23好意思元，远超分析师预期的0.01好意思元及公司自身指引的盈亏均衡水平，并罢了自2023年末以来初度净利润盈利。

关联词，公司首席财务官Dave Zinsner指出，英特尔芯片目下"供不应求"，尤其是在Intel 10和Intel 7等教育制程上的产能垂死限制了其充分知够数据中心和客户端居品需求的智力，此状态推测将接续到2026年。

为支吾挑战并把抓AI机遇，英特尔在第三季度选拔了一系列举措强化钞票欠债表，包括得回好意思国政府57亿好意思元资助、软银集团20亿好意思元投资、完成Altera部分股权的变现以及Mobileye股份出售。英伟达的50亿好意思元投资推测将在第四季度完成。这些行动为英特尔提供了约200亿好意思元的现款，显耀增强了其财务天真性和策略扩充信心。

英特尔首席扩充官陈立武（Lip-Bcu Tan）和首席财务官大卫·辛斯纳（David Zinsner）在随后的财报电话会上与分析师进行了疏浚。

辛斯纳在电话会议中坦言，产能限制“尤其是在Intel 10和Intel 7上”影响了第三季度的功绩，而况公司正在通过颐养订价和居品组合，将需求指挥至有供应的居品。陈立武强调，提拔寰宇级的晶圆代工场是一项遥远责任，其基础是信任，英特尔正在驱动通盘这个词代工业务想维模式的调度。

英特尔推测，在2026财年收尾前，产能垂死的阵势仍将存在。

面对这一挑战，英特尔正在积极料理供应链，优先将晶圆产能分派给做事器居品，并加快向Intel 18A及更先进制程的过渡。公司对Intel 18A的进展示意欢畅，并正与潜在客户就更先进的Intel 14A进行深入构兵。

以下为电话会要点回来：

AI驱动需求与策略合作

英特尔的功绩增长主要受益于AI基础设施加快提拔对传统筹备的拉动。在客户端范围，AI PC的接管率正在增长，推测到本年底将出货约1亿台AI PC单位。在数据中心范围，AI做事器的头节点、推理、编排层和存储都推动了对做事器CPU的需求。

首席扩充官陈立武在电话会上要点先容了与英伟达的策略合作。他示意，两边将通过NVIDIA NVLink邻接彼此架构，将英特尔CPU与英伟达的AI加快筹备上风蚁荟萃，共同为超大限制云、企业和花消市集打造多代新址品。他强调，这一合作并非侵蚀现存市集，而是为英特尔开辟了全新的增量市集。

此外，英特尔成立了中央工程组（Central Engineering group），旨在和解横向工程职能，并牵头开拓新的ASIC和设想办行状务，为外部客户提供定制化硅片，从而扩展其x86 IP的影响力。

产能制约与老本支拨策略

为支吾前所未有的需求，英特尔正面对严峻的产能挑战。首席财务官大卫·辛斯纳指出，产能垂死问题遍布公司业务，尤其是在Intel 10和Intel 7节点上。公司正在运用库存，并尝试通过“需求塑造”来指挥客户使用其他有供应的居品。

尽管需求强盛，英特尔的老本支拨策略保持审慎。公司重申2025年总投资额约为180亿好意思元，但强调异日的投资将是次序性的，惟有在得回客户明确喜悦后，才会增多产能。辛斯纳示意，公司现存的钞票和在建筑产能为其支吾外部代工需求提供了十分的天真性。

在先进制程方面，Intel 18A按有筹商将于本年推向市集，亚利桑那州挑升用于大限制制造的Fab 52现已全面参加运营。下一代Intel 14A的开发也取得了积极进展，其在通常教育度下的性能和良率开首优于18A。

答复投资者对毛利率与扩充力的关注

投资者密切关注英特尔在产能限制和浩荡投资下的盈利智力。第三季度非GAAP毛利率为40%，超出指引4个百分点，主要成绩于更高的营收、更优的居品组合和更低的库存准备金。关联词，第四季度毛利率推测将降至约36.5%，部分原因是新址品Core Ultra 3（Panther Lake）初期爬坡成本较高以及Altera分拆的影响。

当被问及毛利率的遥远改善旅途时，辛斯纳指出，关键在于居品竞争力和成本结构。他承认在数据中心范围，英特尔在居品成本和竞争力上仍有责任要作念，这是提高毛利率的中枢。同期，跟着居品组合向更先进的Intel 3、4、18A和14A节点挪动，以及新制程启动成本的缓缓下跌，毛利率将得到结构性改善。

对于Intel 18A的良率，辛斯纳示意其目下处于“足以支吾供应需求”的水平，但尚未达到驱动瞎想利润率所需的高度，推测到2025年底将改善至瞎想状态。

新合作与财务影响

与英伟达、软银等的策略合作及政府资助，极地面增强了英特尔的现款状态和流动性。遏抑第三季度，公司领有现款和短期投资309亿好意思元。

这些合作不仅提供了资金相沿，更带来了策略性的业务契机。举例，与软银的合作源于其在AI基础设施方面的雄壮参加，这将滚动为对晶圆代工产能的需求。陈立武在回答对于代工业务信心的问题时示意，除了资金注入，公司在18A和14A制程上取得的坚实工夫进展、良率提高以及与客户的里程碑式合作，是其信心的主要来源。

以下是电话会纪要全文：

首席扩充官 陈立武：

咱们在第三季度取得了塌实的功绩，营收、毛利率和每股收益均超出指引。这是咱们一语气第四个季度罢了扩充力的改善，这成绩于中枢市集的潜在增长以及咱们在重建公司方面取得的稳步进展。天然前路依然漫长，但咱们正在选拔正确的表率来创造可接续的股东价值。咱们在第三季度显耀改善了现款状态和流动性，这是我自三月份担任CEO以来的一个关键关注点。

咱们在本季度为改善扩充力取得了切实进展。咱们不仅有望在年底前完成公司的限制优化，还在不休颐养东谈主才结构，重新竖立工程优先的想维模式，并优化通盘这个词组织的扩充和料理层级。

让我深入探讨一下咱们的基础业务趋势。在我的作事糊口中，我有幸以多种形式参与了颠覆性创新。但我从未像现在这么对筹备的异日和咱们眼前的机遇感到慷慨。咱们仍处于AI编削的早期阶段，我信托英特尔能够也必将在公司转型过程中上演更重要的变装。

这始于咱们中枢的x86业务，它链接在AI旯旮上演关键变装。AI昭彰正在加快对新式筹备架构、硬件、模子和算法的需求。与此同期，它也推动了传统筹备的renewed 增长，因为基础数据过火产生的知悉仍然严重依赖咱们从云到端的现存居品。AI为咱们业务带来了近期的高潮能源，亦然咱们扩充过程中可接续遥远增长的坚实基础。

此外，凭借行为最大通用筹备安装基地所带来的无与伦比的兼容性、安全性和天真性，x86完全有智力为AI责任负载所需的混共筹备环境提供能源，相当是针对推理和旯旮责任负载及系统。这是一个重建咱们市阵势位、复兴x86 ISA并通过优秀居品和合作伙伴关系将其定位用于新期间筹备的绝佳开首。

咱们与英伟达的合作等于一个典型的例子。咱们正联手打造越过多代的新址品和新体验，以加快AI在超大限制云、企业和花消市集的接管。通过NVLink邻接咱们的架构，咱们将英特尔的CPU和x86携带力与英伟达无与伦比的AI和加快筹备上风蚁荟萃，解锁能够提供更好客户体验的创新处治决策，并为英特尔在异日的起先AI平台中占据一隅之地。

咱们需要链接以此势头为基础，通过校正工程和设想扩充来运用咱们的地位。这包括招聘、耕作顶级架构东谈主才，以及重新构想咱们的中枢阶梯图，以确保其具备一流的功能。为了加快这一努力，咱们最近成立了中央工程组，该组将和解咱们的横向工程职能，以在基础IP开发、测试芯片设想、EDA器用和设想平台之间推动协同效应。这种新结构将抛弃重叠，改善决策时辰，并增强通盘居品开发的一致性。

此外，同样重要的是，该小组将牵头打造一个新的ASIC和设想办行状务，为平常的外部客户提供定制化硅片。这不仅将扩展咱们中枢x86 IP的袒护范围，还将运用咱们的设想上风，提供从通用筹备到固定功能筹备的一系列处治决策。

在客户端范围，咱们有望在年底前推出咱们的首款SKU，并在来岁上半年推出更多SKU。这将匡助咱们凭借从初学级居品到主流酷睿眷属，再到最高性能的酷睿Ultra眷属的全栈成本优化居品，沉稳咱们在花消级和企业级条记智商域的强势地位。

在高端桌面范围，竞争依然浓烈，但咱们正在取得稳步进展。Arrow Lake的出货量在本年接续增长，咱们的下一代Nova Lake居品将带来新的架构和软件升级，以进一步加强咱们的居品供应，相当是在PC游戏范围。凭借这一居品线，咱们信托咱们将领有多年来最强壮的PC居品组合。

在传统做事器范围，AI责任负载正在推动安装基础的更新和容量彭胀，这成绩于令牌化的快速增长、数据存储和处理需求的增多以及处治功耗和空间限制的需求。至强（Xeon）仍然是AI头节点的首选，对Granite Rapids的需求强盛，包括通盘主要超大限制云提供商的实例。

咱们正在倾听客户的需求，强壮的每瓦性能和总领有成本（TCO）是他们最关怀的。正如我上季度与全球共享的，关键部分包括校正咱们的多线程智力，以弥补现存差距并努力重新夺回份额。

终末，对于咱们的AI加快器策略，我仍然信托咱们可以在为新兴推理责任负载（由AI和物理AI驱动）开发筹备平台方面证实重要作用。这将是一个比AI考试责任负载大得多的市集。咱们将努力将英特尔定位为AI推理的首选筹备平台，并期待与一系列界说这种新筹备范式的现存企业及新兴公司合作。这是一个多年的有筹商，咱们将在能够提供信得过互异化和市集起先居品时建立合作伙伴关系。

在短期内，咱们将链接通过至强（Xeon）、AI PC、ARC GPU和咱们的盛开软件栈来提供AI智力。预测异日，咱们有筹商以年度为节拍推出一语气几代针对推理优化的GPU，这些GPU将具有增强的内存和带宽以知足企业需求。

转向英特尔代工做事（IFS），咱们的发展势头接续。咱们在Intel 18A上取得了稳步进展。咱们有望在本年将其推向市集。Intel 18A的安装单位（AUs）正以可预测的速率进展，挑升用于大限制制造的亚利桑那州Fab 52现已全面参加运营。此外，咱们正在鼓动Intel 18AP的责任，并将链接达成咱们的PDK里程碑。

咱们的Intel 18A眷属是异日至少三代客户端和做事器居品的基础。咱们与好意思国政府以过火它喜悦客户的责任。这是一个关键的节点，将推动晶圆产量直至下一个十年，并为咱们的投资带来健康报酬。

在Intel 14A方面，团队链接专注于工夫界说、晶体管架构、工艺经由、设想启用和基础IP。咱们积极与潜在的外部客户构兵，并受到早期反馈的饱读吹，这些反馈有助于咱们推动和申诉咱们的决策。

终末，咱们的先进封装行径链接进展邃密，尤其是在EMIB和Foveros等咱们具有信得过互异化的范围。就像咱们的英特尔居品一样，我对英特尔代工做事市集后劲的信念日新月异。关键AI基础设施的快速彭胀正在推动对晶圆产能和先进封装做事的空前需求，这带来了需要多个供应商的本色性契机。英特尔代工做事在咱们扩充的过程中，具有独有的上风来运用这一前所未有的需求。

正如我上季度提到的，咱们对代工的投资将是次序性的，咱们将专注于智力和可扩展性，这使咱们能够快速扩产，而况咱们只会在有喜悦的外部需求时才会增多产能。提拔寰宇级的代工场是一项遥远的努力，其基础是信任。行为代工场，咱们需要确保咱们的工艺能够被多样客户淘气使用，每个客户都有其构建居品的独有形式。咱们必须学会让客户欢畅，因为他们依赖咱们制造晶圆来知足他们对性能、功耗、良率、成本和日程的通盘需求。惟有通过这么作念，他们才能依赖咱们行为信得过的遥远合作伙伴来确保他们的得胜。这需要想维模式的调度，我正在英特尔代工做事里面推动这种调度，以定位该业务取得遥远得胜。

预测异日，我的关注点仍然坚定地放在咱们今天做事的每个市集以及咱们翌日将进入的市集所带来的遥远机遇上。咱们的策略围绕咱们独有的上风和价值主见而具体化，并得到了AI驱动经济中对筹备加快和前所未有的需求的相沿。咱们的携带力接续增强。咱们的文化正变得愈加矜重、互助和以扩充为导向。我对异日的信心日新月异。我期待在鼓动咱们的旅程时随时向全球更新。

我现在将把时辰交给戴夫，请他凝视先容咱们当前的业务趋势和财务状态。

首席财务官 大卫·辛斯纳：

在第三季度，咱们一语气第四个季度罢了营收超出指引，这成绩于咱们中枢市集的接续强盛表现。尽管咱们对宏不雅经济波动、客户采购行径和库存水平保持警惕，但目下行业供应已本色性收紧。此外，咱们越来越有信心，AI的快速接管正在推动传统筹备的增长，并强化咱们各业务的势头。

在客户端范围，咱们已渡过疫情前置需求五年，并正受益于更大安装基础的更新。企业链接向Windows 11挪动，AI PC的接管率正在增长。在数据中心范围，AI基础设施的加快提拔对做事器CPU需求（来自头节点、推理、编排层和存储）是积极的。咱们严慎乐不雅地认为，即使咱们仍需努力改善竞争地位，CPU TAM（总可用市集）将在2026年链接增长。

第三季度营收为137亿好意思元，高于咱们指引区间的上限，环比增长6%。产能限制，尤其是在Intel 10和Intel 7上，限制了咱们完全知足第三季度数据中心和客户端居品需求的智力。

非GAAP毛利率为40%，较咱们的指引高出4个百分点，原因是营收更高、居品组合更成心以及库存准备金裁汰，这部分被Lunar Lake的较高产量和Intel 18A的早期爬坡所对消。咱们第三季度每股收益为0.23好意思元，而咱们的指引为盈亏均衡，这成绩于更高的营收、更强的毛利率和接续的成本遏抑。第三季度运营现款流为25亿好意思元，季度老本支拨为30亿好意思元，颐养后解脱现款流为正9亿好意思元。

咱们2025年的首要任务之一是沉稳咱们的钞票欠债表。为此，咱们扩充了来往以确保约200亿好意思元的现款，包括三个重要的策略合作伙伴关系。咱们在第三季度末持有309亿好意思元的现款和短期投资。在第三季度，咱们从好意思国政府得回了57亿好意思元，从软银集团得回了20亿好意思元，从Altera来往完成得回了43亿好意思元，从Mobileye股份出售得回了9亿好意思元。咱们推测英伟达的50亿好意思元投资将在第四季度末完成。终末，咱们在本季度偿还了43亿好意思元的债务，咱们将链接在2026年债务到期时优先偿还，以裁汰杠杆。

接下来是第三季度的部门功绩。英特尔居品行状部（Intel Products）营收为127亿好意思元，环比增长7%，在客户端和做事器范围均超出咱们的预期。接洽到当前垂死的产能环境，团队扩充邃密以相沿季度的超预期表现，咱们推测这种情况将接续到2026年。咱们正与客户密切合作，以最大化咱们的可用产出，包括颐养订价和组合，将需求转向咱们有供应且他们有需求的居品。

客户端筹备行状部（CCG）营收为85亿好意思元，环比增长8%，超出预期，原因包括季节性更强的TAM、Windows 11驱动的更新以及跟着Lunar Lake和Arrow Lake爬坡带来的更强订价组合。在本季度内，CCG通过与Windows ML的合作以及英特尔vPro可料感性与Microsoft Intune的深度集成，进一步鼓动了与微软的关系，为多样限制的企业罢了安全的云邻接舰队料理。团队还达成了相沿推出代号为Panther Lake的Core Ultra 3的所联系键里程碑。咱们推测2025年客户端花消TAM将接近2.9亿台，记号着自2023年疫情后低谷以来一语气两年的增长。这代表了自2021年以来最快的TAM增长，咱们正审慎地为2026年的又一强盛需求年作念准备，因为Core Ultra 3将进入健康的PC生态系统。

数据中心与AI行状部（DCAI）营收为41亿好意思元，环比增长5%，超出预期，受校正的居品组合和更高的企业需求推动。尽管供应限制限制了额外的高潮空间，但AI做事器主机CPU和存储筹备的需求在本季度依然强盛。咱们最新的代号为Granite Rapids的至强6处理器提供了显耀上风，包括与目下平均做事器比拟高达68%的TCO省俭和高达80%的功耗裁汰。越来越昭彰的是，跟着AI使用的扩展，尤其是当推理责任负载的增长速率超越考试时，CPU在今天和异日的AI数据中心中上演着关键变装。

一些数据中心客户运转盘问遥远的策略供应条约，以相沿他们的业务目标，这是由于AI基础设施的快速彭胀。这种动态，加上昔时几年对传统基础设施的投资不及，应能使做事器CPU的营收TAM在异日 comfortably 增长。

英特尔居品行状部的商业利润为37亿好意思元，占营收的29%，环比增多9.72亿好意思元，原因是居品利润率更强、运营用度裁汰以选取二季度期间用度的成心比较。

在磋议英特尔代工做事之前，我想感谢英伟达和英特尔团队的不懈努力。咱们眼前还有好多责任，但咱们本季度文书的合作是与一家原原本本、将工程超卓置于首位的公司近一年辛苦责任的着力。x86架构一直是推动当代寰宇数字编削的基础。AI是这场编削的下一阶段，咱们正悉力于确保x86仍处于其中枢。与英伟达这么的合作对于这一努力至关重要。

转到英特尔代工做事（IFS）。英特尔代工服求罢了营收42亿好意思元，环比下跌4%。在第三季度，英特尔代工做事委派的Intel 10和7节点产量超出预期，达成了关键的18A里程碑，并向生态系统发布了硬化的18AP PDK。代工做事还鼓动了Intel 14A的开发，并链接在扩大其先进封装来往渠谈方面取得进展。

英特尔代工做事在第三季度的商业损失为23亿好意思元，环比改善8.47亿好意思元，主要原因是与第二季度约8亿好意思元减值损失比拟的成心比较。

如前所述，咱们对代工遥远TAM的信心接续增长，这成绩于AI部署和接管的加快以及对晶圆和先进封装做事日益增长的需求。预测走漏，到2030年，AI容量（以吉瓦计）将增长超越10倍，这为英特尔代工做事与外部客户（无论是晶圆照旧咱们互异化的先进封装智力，如EMIB和Foveros）创造了重要机遇。咱们链接努力赢得客户的信任，咱们改善后的钞票欠债表天真性将允许咱们在需求出当前快速且负背负地反应。

转到通盘其他业务。营收为10亿好意思元，其中Altera孝敬了3.86亿好意思元，由于Altera在季度内完成来往并分拆，营收环比下跌6%。第三季度通盘其他业务的三个主要组成部分是Mobileye、Altera和IMS。该类别共计孝敬了1亿好意思元的商业利润。

现在转向指引。对于第四季度，咱们预测营收区间在128亿好意思元至138亿好意思元之间。按中值筹备，并颐养Altera分拆的影响，第四季度营收环比大致持平。咱们推测英特尔居品行状部环比略有增长，但由于咱们链接支吾垂死的供应环境，将低于客户需求。在英特尔居品行状部里面，咱们推测CCG将环比小幅下跌，而DCAI将环比强盛增长，因为咱们优先将晶圆产能用于做事器出货而非初学级客户端部件。

咱们推测英特尔代工做事营收环比增长，原因是Intel 18A营收增多，且其外部代工营收因Altera分拆而高潮。对于通盘其他业务（现已打消Altera），咱们推测营收下跌与指引一致，部分被IMS的环比增长所对消。

按133亿好意思元的中值筹备，咱们预测毛利率约为36.5%，环比下跌，原因是居品组合、首批Core Ultra 3出货的影响（新址品爬坡初期平方成本较高）以及Altera的分拆。

咱们预测税率为12%，每股收益为0.08好意思元，均为非GAAP基础。咱们推测第四季度非遏抑性职权（GAAP基础）约为3.5亿至4亿好意思元，咱们预测第四季度完全稀释后的平均股数约为50亿股。

转到老本支拨，咱们链接推测2025年总投资额将约为180亿好意思元，而况咱们推测2025年将部署超越270亿好意思元的老本支拨，而2024年部署了170亿好意思元。

终末我想说，咱们以显耀增强的钞票欠债表、褂讪的短期需求以及对中枢x86业务以及代工、ASIC和加快器遥远机遇日益增长的信心收尾了第三季度。咱们也相识到要罢了咱们的全部后劲还需要作念的责任。咱们链接引进外部东谈主才并开释咱们职工部队的后劲，以改善咱们在居品和经由开发以及制造方面的扩充力。咱们将密切料理咱们可控的事项，在环境演变时快速反应，并专注于委派遥远股东价值。

此时，我将把时辰交还给约翰运转问答要领。

问答要领

Q1: 罗斯·西摩（德意志银行）：起先对于代工方面。你们本季度文书了多量合作，钞票欠债表也大大增强，您在开场阐发中的语气听起来对代工进展更有信心了。这些合作公告或股权投资是否增多了您的信心？或者您是否看到了某些工夫上风提高了您对该业务的乐不雅心思？

陈立武：

我认为咱们作念出的几项公告，昭彰更多是在居品方面，还有一项是与软银的，因为他们正在提拔通盘的AI基础设施，这确信需要更多的代工产能。是以我认为这是谜底之一。但同期，我想说，从我在18A和14A上了解到的情况来看，咱们取得了雄壮的邃密进展。18A的稳步进展和Panther Lake将依赖于它。然后很昭彰，咱们看到良率以更可预测的形式提高。我参不雅了Fab 52，它已全面参加运营用于18A。然后在14A上，咱们昭彰正在与多个客户进行里程碑式的构兵，咱们也在信得过推动一些良率和性能可靠性的提高，这更令东谈主慷慨。在先进封装方面，咱们也看到来自代工范围一些关键云客户和企业客户的重要需求。是以总的来说，咱们认为与一些客户建立这种遥远信任并进行扩展是十分令东谈主慷慨的。咱们也专注于招聘一些顶尖东谈主才来推动一些工艺工夫的校正。

Q2: 约瑟夫·摩尔（摩根士丹利）：我对你们在代工方法上的互异相当感兴致，您上季度和本季度都谈到，在作念出投资之前，你们正在寻找客户喜悦。能否谈谈这些对话的进展如何？天然，我能从客户角度看到衡量，他们向您作念出喜悦。他们是否渴望产能提前建成？这些投资是否存在少量“先有鸡照旧先有蛋”的问题？您是如何处理这些对话的？

陈立武：

我认为在代工方面，牛牛游戏app咱们昭彰正在与多个客户构兵。在建立客户信任的过程中，你需要信得过展示良率的校正、可靠性，而况你需要领有他们要求的通盘特定IP。这是一个做事行业，你需要领有通盘正确的IP。这等于我成立中央工程组的原因，以获取通盘正确的IP来匹配客户需求。然后，我认为最好的方法等于信得过展示性能、良率，然后咱们可以拿到测试芯片，这么他们就可以信得过运转在上头责任。然后他们可以运转部署他们最重要的营收晶圆来依赖咱们，这么咱们就可以为他们推动得胜。是以我认为这些相当重要。在潜在投资和合作方面，我认为不同的客户有不同的要求，咱们正在与他们合作。但更重要的是得回他们对代工和相沿的喜悦。我认为建立信任是更重要的功德。

大卫·辛斯纳：再补充少量，我想说客户深远从你部署老本到你有产出需要时辰。是以咱们的渴望是，咱们将实时敲定这些喜悦，以便实时部署老原本知足需求。我还要说，鉴于咱们依然作念出的老本支拨投资，咱们处于一个十分可以的位置。是以咱们账面上依然有了好多钞票，以及咱们所谓的在建工程，咱们在厂房空间方面作念了多量投资。是以咱们如实看到了运用咱们现存踪影为外部代工客户驱动合理供应量的出息，而且诚实说，通过运用在建工程和重新使用咱们今天账面上的开垦。

是以咱们有天真性。昭彰，如果情况进展得更好，咱们可能会寻求投资更多、更快地行动，但咱们有合理的信心能够支吾这种情况。

Q2: 约瑟夫·摩尔（摩根士丹利）：另外，做事器CPU和其他CPU的供应限制，咱们看到那些市集，我猜，但你们的增长是环比5%，同比个位数增长。我想知谈短缺从何而来？是否仅仅有更好的需求在前边，你们无法知足？照旧你们进行的一些转型导致的？仅仅——我天然看到了市集的垂死状态。是以我并不是在争论这少量，但我仅仅敬爱你们认为这种短缺从何而来，以及它将如何处治？

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：是的。我的真谛是，短缺险些遍布咱们的业务，我想说。咱们在Intel 10和7上确信很垂死。昭彰，咱们不筹划在那边提拔更多产能。是以跟着需求增多，咱们受到限制。在某种程度上，咱们依靠库存看护。咱们也试图通过"需求塑造"来指挥客户使用其他居品。即使在咱们代工业务的具体挑战以外，也存在短缺。举例，我认为有平常报谈的基板短缺。是以昭彰，我认为需求——岁首时全球都很严慎，我认为百行万企都是如斯，但现在看来本年情况会更强盛，而且可能会接续到来岁，我认为每个东谈主都在努力支吾。

CJ Muse（Cantor Fitzgerald）：好的，下昼好，感谢回答问题。我想跟进一下对于需求在2026年将接续超越供应确当前预测。我敬爱这主如果针对做事器，照旧也包括客户端。字据您在那方面的想法，咱们应该如何看待第一季度的趋势与正常季节性比拟，平方，我猜会是环比下跌高个位数到低两位数。鉴于来自好意思国政府、英伟达、软银等的投资，我敬爱跟着现款状态和流动性的改善，您在老本支拨或在居品业务上进行其他投资方面的想法发生了如何的变化？

未指明发言东谈主：是的，两者都有。不外正如咱们所说，咱们正在让出一部分小中枢市集和客户端，以更平常地知足客户需求，在客户端范围，更具体地说是在做事器范围。是以咱们是这么料理的。预测第一季度，昭彰，咱们可能会在一月份提供更多信息。我只想说，在第一季度，咱们践诺上可能处于短缺的顶峰，因为咱们在第三和第四季度依靠少量库存匡助咱们渡过，而况仅仅用工场尽可能提高产量。咱们在第一季度可能莫得那么多这种便利了。是以我不细目咱们能否扭转季节性趋势，因为咱们在第一季度将会相当、相当垂死。在那之后，我认为咱们会运转看到一些改善，而况咱们可以在本年剩下的时辰里赶上进程。

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：昭彰，咱们处于一个很好的位置。我想说，当咱们接洽这些现款时，咱们的首要要点是去杠杆。我的真谛是，这是立武上任时信得过但愿作念的事情之一，他对钞票欠债表确切不欢畅。是以咱们为此作念了好多责任并为他改善了状态。咱们本季度偿还了43亿好意思元的债务，下一季度或来岁的通盘到期债务都应该偿还掉。我认为当你接洽老本支拨时，它使咱们处于老本支拨方面的天真地位，但咱们但愿在这方面相当自律。是以咱们王人备会关注需求。立武在这方面对咱们相当胜仗。他但愿看到客户明确的需求，让咱们能够信托这些需求。如果这些需求存在，咱们天然会字据需要增多老本支拨。当你接洽投资时，咱们仍然认为来岁160亿好意思元的运营支拨投资是合适的，尽管立武和我现在不休磋议如何夹杂这160亿好意思元，以驱动投资者可能的最好增长和报酬，咱们将进行这些颐养。除此以外，咱们会看情况发展。咱们但愿咱们的运营支拨占营收的比例十分自律并推动杠杆效应，但咱们如实看到了可以进行投资的契机，我认为这些投资能为股东带来雄壮报酬，咱们也不狭小这么作念。

布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞）：嘿，全球好。谢谢。我有两个问题。对于老本支拨，我想你们重申了180亿好意思元，但我合计你们第三季度的支拨，我猜，比我建模的要少。这个数字确切还成立吗？我有点敬爱，当你们运转在亚利桑那州扩产这个（听不清：可能指18A）时，接洽何时增多产能的时辰点是什么形式？

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：对于180亿好意思元，是的，我认为这个数字仍然成立。昭彰，老本支拨可能是不均匀的。这取决于事情何时完成——与支付发票关系的通盘要求何时完成，其时咱们才付款。是以咱们推测会在这个范围内。昭彰，这有一个瑕疵范围。可能略少或略多于这个数字。18A，是的，咱们仍然需要扩产。我不推测在短期内产能会显耀增多。但我想正如咱们所说，咱们还莫得达到18A的供应峰值。事实上，咱们要到这个十年末才能达到。咱们如实认为这个节点对咱们来说将是一个十分龟龄的节点。是以跟着时辰的推移，咱们将链接对18A进行投资。来岁会有老本支拨投资，但我不推测供应——至少产能会相对于咱们目下的预期发生显耀变化。

布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞）：我仅仅想跟进一下对于18A缓缓纳入后的毛利率轨迹。我知谈与之前的几个节点比拟，可能不是一个很好的比较，但也许可以和一个得胜的节点比。当您说良率处于邃密状态并在改善时，有莫得办法接洽这些18A的良率与您在历史上见过的得胜居品比拟处于什么水平，以及它在上半年是如何缓缓纳入的。

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：是的，我想说，总的来说，我不细目——诚实说，旧节点的良率并不是咱们关注的要点。是以咱们在这方面是开辟新谈路。良率是——我想说良率足以支吾供应需求，但还莫得达到咱们需要它们达到的水平，以驱动适合水平的利润率。到来岁年底，咱们可能会达到阿谁水平。天然，后年，我认为它们将达到那种行业可接纳的良率水平。我可以告诉你，在14A上，咱们开局邃密。如果你看14A相对于18A在通常教育度下的情况，咱们在性能和良率方面都更好。是以咱们在14A上开局致使更好。咱们只需要链接这种进展。

斯欧好意思·拉斯贡（伯恩斯坦磋议）：嗨，全球好。感谢回答我的问题。我想回头再问一下供应限制的问题。你们谈了好多AI如何推动做事器和PC的多量需求。但与此同期，看起来客户并不想要你们的AI居品。事实上，他们对旧居品供不应求。是以我猜，你们确信对（听不清：可能指旧居品如Raptor Lake， Meteor Lake）致使Lunar Lake有充足的供应。那么你们筹划如何让客户烧毁旧居品，因为他们到目下为止即使在面对的限制下也莫得表现出任何烧毁的意愿？我想，咱们该如何接洽这些客户的转型，因为你们昭彰——我的真谛是你们我方也说了，你们不再增多旧产能了。事实上，你们还关闭了一些，对吗？

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：是的，好问题。我认为说AI表现不好是一种歪曲。我的真谛是，它环比增长了两位数。咱们谈到过一个数字——到本年底咱们将出货约1亿台AI PC单位，咱们将大致达到这个范围。是以我认为进展十分可以。不外，很昭彰，旧节点也表现邃密，这可能是更出其不意的部分。是的，咱们——我认为咱们只需要参与确保生态系统在PC范围驱动充足的AI应用表率。咱们按期与ISV合作来推动这少量。他们正在取得进展。就像任何市集一样，它运转时相对不教育，然后跟着时辰的推移缓缓建立。但即使在咱们公司，咱们也运转找到AI PC的用途。事实上，投资者关系部门正在准备一个，咱们将使用。是以我认为这仅仅时辰问题。话虽如斯，现在昭彰正在发生的是Windows更新换代比咱们预期的要显耀得多。而这不一定是一个AI PC的故事。是以Raptor Lake亦然支吾这一需求的居品。是以咱们也在那部分市集看到了高潮空间。

斯欧好意思·拉斯贡（伯恩斯坦磋议）：我想跟进两件我认为我听你对于18A提到的事情。我想我听到你说，第一，良率至少在来岁年底前不会处于一个很好的状态。然后我想我也听到你说你们来岁不会增多好多18A产能。我听错了吗？我的真谛是，尤其是后者如何可能？如果你们正在扩产，如果你们正在沿着扩产旅途前进，这如何可能成立？照旧说像是一个？（多东谈主同期话语）

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：咱们昭彰处于起步阶段。我的真谛是相对于老本支拨有筹商，咱们来岁不会增量增多18A的供应。然则的，天然，咱们将在来岁全年缓缓提高产量。是的，我不会说18A的良率处于灾祸的状态。我的真谛是，它们在咱们这个时辰点但愿达到的位置。咱们为年底设定了一个目标，咱们将罢了这个目标。但要完全在18A的成本结构上作念出孝敬，咱们需要良率变得更好。我的真谛是，这就像每个工艺一样。都会发生这种情况。我认为需要整整来岁时辰才能信得过达到那种情况。

Joshua（TD Cowen）：我想问一下立武在准备言论中对于固定功能筹备和可能相沿更多ASIC的一些驳斥。这是——也许你能提供更多对于这个范围的配景信息？这是针对潜在的代工客户，照旧这些是居品，如果是居品，你们渴望用定制硅相沿哪些类型的应用？谢谢。

陈立武，首席扩充官：好问题。是以我认为起先，我刚才提到中央工程组驱动ASIC设想，这将是——因此践诺上是一个很好的契机，可以增强扩展咱们中枢x86 IP的袒护范围，并为咱们的某些系统、云厂商和客户驱动一些定制化硅片。然后确信地，代工和封装也在匡助他们知足需求方面对咱们有所匡助。是以一言以蔽之，我认为这个AI将驱动多量增长，尤其是在（听不清：可能指"加倍下注摩尔定律"？）方面，这将大大匡助咱们的x86提高，然后——那是咱们构建通盘这个词ASIC设想来做事某些客户需求的契机。

Joshua（TD Cowen）：是的。对于上个季度，昭彰，对于你们可能决定烧毁14A的裸露引起了很大关注。我仅仅想问，鉴于你们的钞票欠债表状态与三个月前比拟大不通常，这方面有什么变化吗？我认为队伍（可能指10-Q文献）还没出来，是以我还没看到那边的措辞是否有变化。我很敬爱，鉴于钞票欠债表的通盘变化，自上季度以来是否有任何变动？谢谢你。

陈立武，首席扩充官：是的。自上个季度以来，我认为很昭彰，咱们与客户在14A方面的构兵增多了，咱们正在与客户深入构兵，界说工夫、工艺、良率和IP需求来为他们做事。他们明晰地看到了雄壮的需求，他们需要英特尔在14A方面保持强壮。是以咱们感到情愿并愈加自信。同期，也诱骗了一些工艺工夫方面的关键东谈主才，他们能够信得过推动得胜，这等于为什么它给了我更多信心去推动这件事。。

本·赖茨斯（Melius Research）：嘿，谢谢，全球好。立武，能否提供对于英伟达关系、居品时辰表的最新信息？你们是否从客户那边得到任何反馈，对于你们证实该关系重要性的智力，以及在时辰表和重要性方面，或者任何其他你们想提供给咱们的信息？相当感谢。

陈立武，首席扩充官：天然。谢谢你。这是与英伟达一次相当重要的合作。如你们所知，这是一家伟大的公司，我和黄仁勋是超越30年的一又友，咱们对此次聚会英特尔CPU x86携带力和他们无与伦比的AI及加快筹备上风的努力感到相当慷慨，然后通过邻接，这将信得过创造出越过多代的新址品类别。这是一次相当深入的工程对工程的构兵，将驱动一些新的定制数据中心和PC居品，这些居品信得过为AI期间优化。是以一言以蔽之，我认为这将是一次多年的合作，然后进入一个咱们感到慷慨的市集，同期也驱动了AI基础设施的一些需求。

大卫·辛斯纳，扩充副总裁兼首席财务官：也许再补充少量，这对咱们来说信得过相当的是，它不是在挫折咱们现存的TAM，而是为咱们扩展TAM的增量契机。是以这些——这些对咱们来说是雄壮的契机。

本·赖茨斯（Melius Research）：是的。谢谢，约翰。立武，你略微提到了你们现在的AI策略是清贫推理市集，而况那边有——你看到英特尔处治决策的空间。听起来你们会在那边进行好多合作，这个策略更多是对于合作吗？照旧更多对于——是否有某个特定的英特尔IP推理工夫让你感到慷慨，或者更像是一种"瑞士"模式，你们可以与好多现存的参与者合作以清贫更多的TAM？谢谢。

陈立武，首席扩充官：是的，好问题。是以我认为，起先，跟着AI驱动多量增长，咱们确信想参与其中。我认为这是一个相当早期的阶段，是以我认为这对咱们来说是个契机。我认为咱们关注的一个范围是复兴咱们的x86，并信得过针对新的AI责任负载量身定制 purpose-built CPU、GPU需求，然后信得过处治能效问题并料理通盘不同的代理。这是一种新的首选筹备平台形式，也将应用于系统和软件。他们会告诉你，我认为咱们将——与一些现存的公司以及正在驱动这些变化的新兴公司合作。

蒂莫西·阿库里（瑞银）：相当感谢。戴夫，咱们并往往时看到高固定成本业务在受到制约的情况下毛利率低于40%。我天然深远这主如果因为Intel 10和7的晶圆成本，以及你们在18A上仍然良率较低。但我想知谈——这可能是一个很难回答的问题，但我想知谈你们是否可以略微预测一下，说如果你们解脱了10和7，完全使用18A，毛利率会是若干？有莫得办法为咱们作念一个模范化估算？

大卫·辛斯纳（扩充副总裁兼首席财务官）：是的。我的真谛是，昭彰，您可能……您能够听到了我和团队的一些里面磋议，因为这如实是我一直在强调的少量。我认为有两个动态要素，其中一个是您提到的，即旧工艺的高成本与新工艺更好的成本结构之间的对比。这昭彰是重要的。我的真谛是，咱们的代工业务目下处于负毛利率状态。即使仅仅将其提高到正数范围，也将是真谛首要的改善。但咱们毛利率的另一个方面，则与居品自己的质地（竞争力）联系。在客户端业务，咱们的居品质能和竞争力总体尚可，尽管有一些例外，但在成本基础上，咱们还未达到瞎想水平。因此，咱们必须在这方面作念出校正。咱们已在阶梯图中经营了这少量，团队也顽强到了，但这需要一个多年的过程才能罢了。而在数据中心方面，这个问题更为隆起。咱们不仅莫得合适的成本结构，而且也清寒充足的竞争力来从客户那边得回瞎想的利润率。因此，咱们在这方面还有责任要作念。这恰是立武和团队目下高度专注的范围：以正确的成本结构打造出色的居品，从而驱动更好的毛利率。在我看来，这是通盘问题的关键。不外，我认为代工方面的改善将会天然到来。咱们的居品组合将缓缓向更高比例的Intel 3、4，然后是18A，并最终是14A过渡。这些（先进）节点的成本结构其实十分接近。届时，毛利率的提高将主要成绩于这些起先节点所提供的价值要高得多，这将本色性地推高毛利率。我还想说的是，由于咱们以十分快的速率密集参加了一系列新制程，咱们目下承担着多量的初期启动成本。当咱们进入14A阶段后，咱们的（工夫推出）节拍将愈加常态化。因此，你们将不会看到如斯多的启动成本叠加在一王人，这种情况目下正影响着咱们的毛利率，触及金额高达数十亿好意思元。是以我认为，几年之后，这部分红本会逐步减少，这也会有所匡助。

蒂莫西·阿库里：立武，您在前次电话会议中莫得更新"Diamond Rapids"的发布时辰。我知谈通盘这个词阶梯图都在审议中，但您听起来——公司似乎对"Rapids"系列十分乐不雅。您能否就数据中心阶梯图给咱们一些更新？谢谢。

陈立武（首席扩充官）：好的，谢谢。很好的问题。我认为很昭彰，"Diamond Rapids"正在得回更强烈的超大限制客户的反馈。同期，咱们也专注于新址品"Rapids"，它将包含SMT（同步多线程），这能够驱动更高的性能。咱们目下处于界说阶段，之后咱们将敲定阶梯图，并在异日扩充。

亚伦·雷克斯（富国银行）：好的。感谢给我这个契机。就问几个相当快的问题。我想回到与英伟达的关系上，我能深远此次的文书主要与NVLink Fusion策略以及将其与x86生态系统集成联系。但我想最近也有一些报谈提到，能够会在英伟达的工夫栈中使用Gaudi来处理某些专用的推理责任负载。您如何看——此次合作是一个开首吗？咱们是否应该期待异日看到更多超出当前范围的潜在整合？

陈立武（首席扩充官）：好的。我想——我来往答这个问题。我认为NVLink更像是邻接x86和GPU的要害。在AI策略方面，咱们昭彰正在界说咱们提到的"Crescent Island"，同期咱们的居品线中也有一条新的居品线，它们旨在支吾物理AI以及更偏向初期的（AI）范围。是以我认为，请保持关注。咱们后续会更新关系信息。

亚伦·雷克斯（富国银行）：好的。有，我会相当毛糙。您能否就非遏抑性职权（NCI）支拨给咱们一些更新，匡助咱们深远本年剩余时辰以及异日的情况？我想您昔时曾就如何接洽2026年的情况给过一些驳斥？谢谢。

大卫·辛斯纳（扩充副总裁兼首席财务官）：是的。我认为对于2026年牛牛游戏app，节略在12亿到14亿好意思元范围内可能是一个可以的估算。昭彰，咱们正关注此事，并将勤苦将其最小化。

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