牛牛 贾跃亭的第八年：长期的下周归国，还在讲故事的他，静瞻念其变的借主

文 | 财能圈

农历正月初三，一段贾跃亭与儿子隔海齐唱《不如见一面》的视频在互联网崇高传。视频中，这位远在好意思国八年的创业者以父躬行份出现，配文写说念：“咱们选拔了奔赴山海，却在每一个深夜想念家东说念主。”

这并非贾跃亭初次以温煦形象出当今公众视线。2025年末，他曾演唱《北京北京》时陨泣“太想北京”；更早之前，他通过短视频平台每每更新，以“欢乐者”形象面对公众。

但在这些厚谊抒发的后头，是另一组正在鼓吹的叙事：乐视网因涉嫌无间十年财务作秀，于2026年1月被北京市查抄院以欺骗刊行证券罪拿起公诉；法拉第异日（FF）十年造车累计请托不及30辆，却刚刚取得千万好意思元融资并高调进军机器东说念主赛说念；贾跃亭开发的“第二个还债信赖”，将其归国进度与FF股价深度绑缚。

一首歌背后的八年，是一个对于成本运作、债务措置与交易信用如何被反复重组的复杂样本。

十年造车30辆背后的融资听说

2010年乐视网上市时，贾跃亭陈说的是“平台+履行+末端+应用”的生态故事。这个叙事让乐视网市值一度冲破1700亿元，也让他在2014年登上《福布斯》“中国上市公司最好CEO”榜首。

2014年，贾跃亭告示“SEE计划”，进军新动力汽车，在好意思国创立法拉第异日。彼时的FF延续了乐视时期的叙事逻辑——用远概况念招引成本，再用成本维持倡导彭胀。2017年FF91在CES展上亮相时，声称“比保时捷还快”，激发平凡眷注。

但2017年乐视资金链断裂后，贾跃亭的成本运作模式发生了关键滚动。他不再只是依靠单一公司的融资，而是运转构建一个跨国、跨市集的成本组合体。

在好意思国，FF于2021年通过SPAC口头上市，融资10亿好意思元。在中国，乐视网虽已退市，但其债务问题仍在司法要领中鼓吹。2025年，FF控股了一家主营业务为医疗的上市公司，转型从事Web 3.0和加密货币业务，并启动股票代币化RWA（着实金钱上链）计划。

2026年2月，FF取得AIxC公司1000万好意思元纯股权融资，贾跃亭称其为“极具翻新性的融资模式”。投资方计划将这笔投资对应的FF股票进行RWA化，在区块链上刊行数字金钱，试图招引Web3投资者。

至此，贾跃亭的成本布局已变成“双飞轮”结构：一个飞轮是造车与机器东说念主业务，另一个是Web 3.0与加密货币，二者试图相互赋能。这套体系的运转，不再依赖单一市集的招供，而是溜达在不同监管环境、不同投资者群体之间。

乐视时期的财务作秀在2026年走向法律极度

在贾跃亭构建新成本故事的同期，他也曾的交易基石——乐视网，正在资历法律层面的算帐。

2026年1月13日，乐视网收到北京市东说念主民查抄院第三分院告状书。公诉机关指控：2007年至2017年间，乐视网通过假造业务及演叨回款、单边阐述互换条约等样虚假增事迹。在2010年IPO（募资7.3亿元）和2016年定增（募资47.99亿元）等刊行文献中存在演叨纪录，导致公司在不相宜刊行条目的情况下以欺骗时刻期骗刊行核准。

这意味着，乐视网曩昔在创业板的高光时刻，在法律层面被认定是一场长达11年的财务作秀。证监会此前已对贾跃亭处以2.41亿元罚金，并经受终生证券市集禁入要领。北京金融法院亦判决乐视网抵偿投资者20.4亿元，贾跃亭承担连带抵偿职守。

对于28万乐视网退市时的股东而言，这些法律追责来得太晚。乐视网退市后转入股转系统，截止2026年2月，总市值约12亿元，与巅峰时间相去甚远。公司当前仍在坚苦求生：2025年曾公告拟用1.8亿元“炒股”提高资金运营成果，激发“有钱炒股为何不还债”的质疑。乐视网回话称，“不是不还，是不知说念该怎样还”，强调“公司谢世是第一进攻的事”。

这些债务并未因贾跃亭身处好意思国而解除。截止2024年末，乐视网对贾跃亭限制的乐视控股等关联方的债权总和为47.79亿元，两边共同承担的债务总和约20.65亿元。而凭证中国最妙手民法院公开信息，贾跃亭当前仍是多名失信被施行东说念主，关连施行案件涉案主见总和最初6.5亿元东说念主民币。

还债信赖绑定股价，归国欢跃卡在“造车得胜”

面对国内债务，贾跃亭在2019年于好意思国央求个东说念主停业重组，牛牛将个东说念主债务打包换成FF股权，在好意思法则律下实现债务“清零”。但在中法则律下，他为乐视担保的债务仍需偿还。

为此，贾跃亭开发了还债信赖，将债权东说念主的利益与两家上市公司绑定。2025年11月，他建树了第二个还债信赖，旨在加快偿还中国境内剩余债务。该信赖的金钱源头包括他握有的FF股权激励所获股份的50%，以及他投资的另一家关联公司AIxC约7%股份的50%。

这意味着，贾跃亭偿债资金的已毕，告成与FF及AIxC的业务阐扬和市集价值挂钩。他公开示意，但愿跟着关连业务的价值开释，该信赖能“尽快迎来已毕的时刻”。

贾跃亭曾在采访中称，我方已偿还最初100亿好意思元的债务，剩余国内债务约20亿好意思元（折合东说念主民币约142亿元）。他将2026年界说为个东说念主的“救赎之年”，明确示意“造车得胜并还清债务之日，即是我归国之时”。

但这种债务措置机制存在一个内在轮回：他需要FF得胜来还债归国，但FF的得胜又极度依赖握续的外部输血和市集信心，而“贾跃亭能否归国”自身又是影响市集信心的关键变量。这个轮回将他的个东说念主运说念与公司股价死死绑缚。

{jz:field.toptypename/}

30辆车融资上亿好意思元？

与成本运作的复杂程度比拟，FF的造车业务呈现出另一种状貌。

请托数据方面：2023年全年，FF请托10辆汽车；2024年请托4辆；2025年第一季度仅在加州和纽约各请托1辆，全年累计请托约17辆。自建树于今，FF累计向破钞者请托的车辆不及30辆。这与FF官方透露的“最初2000台不能退定金订单”变成巨大反差。

财务气象方面：FF最新季度财报浮现，公司营收仅约9000好意思元，运营失掉高达2.068亿好意思元，净失掉7770万好意思元。从2024年第三季度到2025年第三季度，无间六个季度里，FF累计失掉最初5.56亿好意思元。截止2025年9月30日，公司账面现款仅949万好意思元，欠债2.71亿好意思元。

尽管2025年FF取得约1.36亿好意思元融资欢跃，股价仍在1好意思元傍边徬徨，总市值约2.1亿好意思元，较巅峰挥发98%。2024年5月，FF股价一度因好意思国对华电动车关税政策和散户抱团炒作，在4天内暴涨上百倍，但飞扬很快褪去，股价重回低点。

与此同期，好意思国SEC已就FF2021年上市时“可能存在演叨陈说”启动拜访。若是认定欺骗，贾跃亭可能濒临市集禁入等处罚。

2026年2月，FF在发布机器东说念主产物的同期，告示FX Super One车型将在Q2向“FX Par”用户限量请托50台，Q3计划向行业伙伴请托200台，并力求实现“正毛利”。更持久的计较是，到2030年年销量计划达到25万台。

但对于一个十年累计请托不及30辆的公司而言，这些计划能否实现，仍是未知数。

讲究贾跃亭这些年的轨迹，不错看到一条知晓的演进条理：从乐视时期的“生态化反”，到FF初期的“颠覆传统汽车”，再到如今的“汽车+机器东说念主+Web3.0”双飞轮策略——他的成本叙事一直在迭代，但产物落地恒久未能跟上叙事的节拍。

在法律层面，乐视网的财务作秀已被公诉机关认定，贾跃亭在国内仍是失信被施行东说念主。在交易层面，FF的请托数据和财务气象，与其描绘的蓝图之间存在巨大断层。

贾跃亭开发的还债信赖，将偿债资金与公司股价绑定，这让他的“归国”欢跃恒久处于“行将实现”的状态。2024年他说“计划两年内归国”，如今距离这个欢跃到期还剩不到一年。

但对于国内债权东说念主而言，这个“行将”照旧握续了八年。乐视网的28万股民尚未等来抵偿，多家供应商的欠款仍未结清，各地法院的收复施行公告仍在更新。

《不如见一面》还在传唱。只是对那些等着他总结碰面的东说念主来说，碰面的兴味不在于视频里的隔空对望，而在于着实坐到扫数，把拖了八年的账，一笔一笔诠释晰。